2008年金融危机的成因
2008年金融危机背后的原因是什么呢?
学界讨论最多的几个关键因素如下。
首先，是货币政策的问题。
在2001年“911”恐怖袭击之后，美联储为了避免经济衰退，推行宽松的货币政策，先后六次降息，使得美国长期维持着1%的历史低利率。这就导致过多的资金流向了房地产市场，使2001年到2006年间的美国房价快速上涨，出现巨大房地产泡沫。
其次，是“居者有其屋”的住房政策。
从克林顿政府到小布什政府，都积极推行“居者有其屋”计划，要求金融机构为那些没有购买能力的低收入群体提供信贷支持，让他们能够享有自己的房屋。尤其是一些国会议员，他们要求“房利美”和“房地美”通过购买金融机构的住房贷款来支持这一目标的实现，导致很多没有信用、没有偿付能力的人群获得了住房贷款，也就是“次级房贷”，从而导致银行的基础资产暗藏大量风险，这也大大推动了房地产泡沫，并最终通过“次贷危机”引爆2008年的金融危机。
因此，房地产泡沫就是这次危机的首要原因。
再次，就是美国金融体系本身的问题。
我们之前谈到，因为银行挤兑恐慌引来了经济大萧条，所以美国在1933年推出存款保险。这项创新降低了挤兑风险，但同时鼓励了银行去冒险。这直接影响了2007年之前、房地产泡沫形成过程中银行的房贷发放行为，让它们取于冒险、通过高杠杆追逐利润，却忽视市场扭转时可能引发的风最后，也是我们之前谈到的一二十世纪三十年代大萧条初期，银行持有太多流动性差的贷款。
所以，为了增加住房贷款的流动性，美国先是建立二级住房贷款市场，让银行随时可以转手卖出去住房贷款；后来又把这些住房贷款打包、做资产证券化。再后来，又有华尔街公司推出专门投资住房按揭贷款证券的基会产品，专门针对特定投资者发售这些基金的份额等等。这一系列创新就把原始出资人和资金的最终使用者之间的交易链条拉得过长。先是贷款经纪商把钱贷给要买房子的家庭，并把贷款合同卖给银行；银行再把贷款合间转手卖给“房利美”，“房利美”再转手卖给“吉利美”，由后者打包卖给住房按揭贷款证券投资基金；基金再卖给投资者等等。
你会发现，整个链条中的每一方都赚一些手续费和佣金，但每一方都不为贷款最后是否成为坏账负责。
因此，最初的借款方是否有还款能力，根本没有人去管；“委托代理”链条过长，风险就被不断地放大。
从最后的两点中，你可以看到：在美国历史上，每次金融危机之后都会有改革和创新；这些改革和创新固然对解决上次危机有效，却也同时埋下了新危机的种子。
最残酷的是，这些新问题的种子在短期内是看不出来的，只有等到下次危机来临时才能知道！
这也就是金融危机历史不断重演的原因，尽管每次危机的形式都是跟上次不同，也正是由于在二十世纪三十年代的金融危机时期，美国政府和美联储没有救市；所以当2008年金融危机来临时，美国政府几乎毫不犹豫就去救，包括后期推出的好几轮“量化宽松”刺激政策。
这样的举措，当然能够有效避免挤兑和经济大萧条的历史重演，但你是否考虑过：这样做是否又埋下种子，为新的危机做铺垫呢？
今天的要点:
1、始于2007年的次贷危机，到2008年演变为全球金融危机，这是1929、1933年大萧条以来最严重的一次金融危机，引发许多美国金融机构倒闭，重望全球金融格局。
从中让我们再次看到，没有什么老店“大而不能倒”的。
2、2008年全球金融危机的起因很多，与全球经济失衡有关，但最主要的原因跟1930年代大萧条的原因一致：都是之前的房地产泡沫太大！这次房地产泡沫是“911”后美联储的宽松货币政策铺垫的，也跟多年推行的“居者有其屋”政策密不可分。
3、实际上，1930年代开始的一系列金融创新，包括存款保险、二级住房贷款市场、住房按揭贷款证券化，都是为了糾正造成1930年代银行危机的原因而做的。
但是，这些创新带来道德风险，鼓励金融机构去冒险，为这次危机做了铺垫。
而这次美国政府积极主动救市，也是为了避免1930年代政府不作为引来的挤兑危机。因此，我们能看到，这次的危机没有蔓延太久，造成的后果也没有之前那么严重。
但是，这样做所带来的道德风险，可能也为下次危机埋下了种子。