聊聊军工行业的投资价值
本文核心词：
军工在A股是个很奇特的行业，在我们印象里属于典型反市场风格的品种，往往对外局势越紧张，军工股的炒作就越疯狂。
军工指数经常走势妖娆，因为它有两个天然的奇葩特性：
1. 公司信息不透明
产品涉及国家机密，也就是说企业的基本面信息不透明，我们很难了解到公司的真实经营状况。这点给价值投资者造成很大的障碍；
2. 买家单一
国防部是军企唯一的金主，也就意味着定价权不由公司自己做主，而掌握在国防部手里。军工行业收入的主要来源为军费，好处就是需求稳定，不容易受到经济周期的影响。
在十三五规划期间提出了军改。比如，把陆军的七大战区改为了五大战区，导致很多企业的订单被延后。外加当时A股大熊市背景，军工股一路下跌。
行业的基本面从19年初开始复苏，去年6月份转暖，年底的时候订单飞速增长，指数开启了一波拉升。军工在2020年申万一级28个行业中排名第六。
Duang，Duang，Duang！ 我们一起来探究此轮军工形成牛市的原因吧：
一、核心精神
① 十九大报告里指出，力争在2035年实现国防和军队建设的现代化，2050年把人民军队建设成为世界一流军队。而十八大报告里面“军队现代化”的说法是在2050年，就是说把这个目标提前了15年。
② 十九届五中全会中，首次提出2027年“建军百年奋斗目标”。
全会审议通过了十四五规划，里面提到了“加快武器装备现代化、聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。”
“加速”一词在国防政策方针中频繁出现，意味着提升武器装备的迫切性。同时，预示着新型高精尖武器将成为主要军品。
二、资金
① 军费有三个方面：伙食费从40%降至30%——近几年出现了信息化（北斗、雷达）趋势，代替了部分人工，所以出现了裁军的情况；训练费基本不变；装备费用由原来的30%增至了40%，采购费跟十年前相比有较大的提升。
② 2020年国防预算的增速为6.6%。其实这跟前几年相比不算特别高，但在GDP为负增长的情况下给出这样的预算还是很难能可贵的。
三、商业模式
① 研发方面国家一直都很重视。终端军队反推企业带来新的变化，所以生产也跟上来了。
② 我国的军品定价制度叫成本加成法。举个栗子，生产一辆坦克，成本是100万元，售价105万，那么利润率就是（105-100）/105=4.76%。有人好奇，这公司还赚啥钱嘞？
以前是小米加步枪，现在武器加速列装，奸-20、直-20、运-20陆续服役，类似这样的军品产值非常高、很贵，基数扩大了，收入和利润也会扩大的。
③ 军改时期，厂家是先把装备给顾客生产出来，然后再收钱。现在让把这些大玩意儿、大家伙提前生产出来，没人愿意。所以付款方式变为了预付款，这使企业的现金流有了明显的改善，也扩大了产能。
下面我们来聊一聊军工行业的投资方法吧：
朋友们也都看到了，最近几天军工板块调整的幅度挺大。可目前中证军工的PE仍然高达74倍——乍一看吓死个人
这是个啥概念呢？ 长期贴地的“银横”PE为6.7倍，疫情期间受益的全指医药为53倍，就连让机构和散户疯狂的中证白酒的PE也仅为60倍。
其实，军工的向来是“不畏浮云遮望眼”的~ 和自身历史相比，估值还真不算高。
（数据来源：理杏仁，于1月15日）
可见，目前分为点为53%，属于正常水平。
猴哥精挑细选了出了两支基金：
① 主动型基金：富国军工主题混合（005609）。其实这支是矮子里拔出的大个儿，因为市面能做上军工主题的经理真心不多，感觉章旭峰比兰乔实战经验更丰富，而且换手率不高；
② 指数基金：鹏华中证空天一体军工指数（160643）。这支规模很小，容产生超额收益，跟踪误差不大，而且综合费率应该是同类产品理最便宜的。
好啦，最后做个总结吧！
1. 这两年军工企业的财务状况有了明显的改善，市场风格也由从前的偏重事件驱动逐步向重业绩转移；
2. 军工行业的发展不均衡，细分赛道差异较大，尤其是一些公司已经能够做到技术垄断，所以个人倾向于选择主动型基金，让经理去精选个股；
3. 军工在猴哥心目中肯定算不上老大，但也能排在第四、第五的样子。从长期维度来看，这个版块是具备投资价值的。指数从现在这个点位再跌10%就可以开启定投了。